Quelle valeur donner à une société à vendre ?
Existe-t-il des méthodes d'évaluation ?
La vraie valeur est donnée par le marché.
Bien entendu, il existe des méthodes toutes plus techniques les unes que les autres pour évaluer une société à vendre.
Il ne faut cependant pas oublier que, comme dans tous les marchés, la vraie valeur d'une entreprise dépend d'éléments externes tels que :
- Le nombre de repreneurs potentiels
- La structure juridique : une entreprise ayant de l'immobilier à son bilan constitue parfois un handicap
- L'organisation de l'entreprise. S'il existe un véritable numéro 2, l'entreprise rassure les repreneurs
- Le secteur d'activité (une PME sous-traitante sur un marché sinistré est difficile à vendre quelque soit sa valeur)
- L'actualité (la valeur d'une compagnie aérienne est différente avant et après le 11 septembre 2001)
- L'opportunité (un repreneur ou un concurrent qui souhaite acquérir votre part de marché est prêt à payer le prix)
De manière générale, vous devez vous mettre à la place du repreneur qui cherche à valoriser l'avenir et non le travail accompli.
Les principales méthodes d'évaluation d'une société à vendre sont les suivantes :
• Méthodes basées sur l'actif net
- L'actif net réévalué
- La valeur de remplacement
- La valeur vénale
- La valeur de liquidation
• Méthodes basées sur la rentabilité
- Price earning ratio
- Discounted cash flow
- Méthode de capitalisation du dividende
- Méthode de l'investisseur: Multiple de l'EBIT (-) les dettes financières
• Méthodes comparatives
- Transactions dans le même secteur d'activité
- Comparaison par rapport à des sociétés cotées en bourse
• Les principes à ne pas oublier
- Le prix de vente d'une société peut être très différent du prix net reçu après impôt par le vendeur.
- Les méthodes techniques complexes sont rarement utilisées dans le cadre d'une opération visant à vendre une société.
- On constate souvent que les méthodes de type multiple du résultat net ou de l'EBIT sont les plus utilisées.
- Une négociation de prix se termine toujours sur un chiffre rond.
Une étude a montré que le PER moyen des ventes de sociétés était de 7. (c'est a dire que le prix moyen de vente d'une PME est de 7 fois son résultat net retraité après impôts)
• Les décotes sur le prix
Quelque soit sa valeur d'actif ou de rentabilité, la valeur d'une société à vendre peut subir une décote en fonction des éléments suivants:
- La société à vendre a un client important pour plus de 40 % de son activité
- Le chef d'entreprise entretient des relations personnelles avec des gros clients
- Il n'y a pas de fonds de commerce, une activité similaire peut être créée par un concurrent ou un employé
- Il y a un retard d'investissement important
- Un actionnaire minoritaire ne veut pas céder
- Il y a un gros litige en cours
- L'entreprise est en contentieux avec son bailleur
- D'autres activités à risque sont intégrées dans l'exploitation.
